首先,下半年经济增长压力仍然较大。以前宣布的5月经济数据整体低于市场预期,尤其是房地产数据全面走弱,固定资产 投资加快大幅下降,工业产出低位运行。下半年基建投资可能有放缓,制造业投资大概率继续低迷,固定资产投资整体面临下行压力。从最新发布的6月制造业PMI数量来看,五大分项指数“少多三减”,制造业下行压力犹存。
说话方面,6月PMI数量中的出口订单指数已连降三月。展望下半年,美国经济继续增长或仍比乏力;欧盟内部的经济结构失衡问题短期内难为解决,近来英国脱欧公投不但为英国和欧盟经济增长前景带来较大不确定性,并且大大加剧了世界经济市场的动荡。商务部新闻发言人此前指出,全年外贸形势依然复杂严峻、想不开。前途同段时间我国外贸出口仍以面临一定压力。
其次,CPI上面,货币流动性对物价的抬升作用在上半年已显现,下半年更推动高CPI的意图有限。早期多地下储备冻猪肉,通过补贴方式压低价格并抑制投机行为,立即将解决猪肉价格不断上涨的压力,7月后生猪存栏量也乐观回升。CPI翘尾因素在6月后有下降。完全而言,下半年CPI升压力减小。
再,M2、社会融资规模的加快可能进一步下降。年初信贷投放超预期后,年中信贷规模完全回落,前途实体信贷需求可能还较疲弱。被去年下半年基数较高、债务置换等因素的影响,前途M2、社会融资规模增速可能不会突破年初目标值的上限。此外,美联储加息步伐的缓对于权衡中美利差、解决跨境资本波动的是一个利好信息。
完全而言,下半年货币政策约束弱化,政策微调的可能性加大。从量上来说,为保证流动性合理,央行可通过逆回购加中期借贷便利(MLF)答流动性紧张,保持经济系统流动性稳定。货币政策微调更多还是进一步加大定向精准调控的力度,通过逆回购、再贷款、定向降准等多工具调控基础货币,给予某些工具以政策性、结构性功能。针对实体经济受到需要大力支持的叔农民、小微公司、转型升级企业当领域提供资产支持。必要常常,啊不过根据市场整体流动性状况和经济增长的需要降准。
价格方面,货币政策调控既要避免由于过低而刺激通胀与资本价格泡沫,影响去产能的进行,啊如避免了高而抬升实体经济融资成本。目前来看,由于货币约束条件减弱,回购利率水平有越来越下调的空中。